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说起投资界的传奇人物，沃伦・巴菲特绝对是家喻户晓。但您知道这位股神是怎么一步一步走上巅峰的吗？咱们近期就来扒一扒他的投资故事，看看他是如何从一个怀揣梦想的年轻人，成长为全球瞩目的投资大师。
1956 年，26 岁的巴菲特结束了在格雷厄姆 - 纽曼公司的学习，带着 14 万美元回到家乡奥马哈。这 14 万美元在当时可不是小数目，相当于美国普通家庭 47 年的收入总和 ，要是放到现在，差不多相当于 235 万元人民币。有了这笔启动资金，巴菲特开始了自己的独立投资之路。
那时候，他完全照搬老师格雷厄姆的 “捡烟蒂” 策略。啥叫 “捡烟蒂” 呢？就像在大街上捡别人抽剩的烟头，虽然只剩最后一口，但好歹还能免费抽一口。巴菲特专门找那些股价特别低，市净率连三分之一都不到的公司。
1957 年，美国遭遇二战后的第一次经济衰退，股市一片哀嚎，道琼斯指数跌了 7.6% 。但巴菲特管理的基金不仅没亏，反而赚了 31%，一下子就打响了名声。
不过随着管理的钱越来越多，到 1962 年突破 1000 万美元的时候，问题来了。市场上能捡的 “烟蒂股” 越来越少，这种投资方法容纳不了太多资金。就在这时，他收购了伯克希尔・哈撒韦这家纺织公司，这成了他投资生涯的转折点，从单纯炒股转向控股实业。
1965 年，巴菲特正式掌控伯克希尔，从此开启了不一样的资本运作模式。
1967 年，他花 860 万美元收购了国民赔偿保险公司等几家保险企业。这可不是简单的买卖，他发现了保险行业的秘密武器 —— 保险浮存金 。
啥是浮存金呢？就好比你去理发店办了张 500 元的储值卡，理发店还没给你提供服务，这 500 元就成了理发店暂时能用的钱。保险公司收了保费，但还没到理赔的时候，这笔钱就可以拿来投资。到 2024 年，伯克希尔的浮存金规模已经达到 1730 亿美元，而且成本几乎为零 ，相当于免费使用这笔巨款。
有了这笔 “免费资金”，巴菲特的投资更上一层楼。1968 年，他重仓美国运通，一年就赚了 58.8%，管理资金也突破了 1 亿美元。这时候他的投资风格也变了，不再分散投资，前五大持仓占比超过 70%，就像把大部分鸡蛋放在几个特别结实的篮子里。
1972 年，巴菲特花 2500 万美元收购喜诗糖果，这一操作彻底改变了他的投资理念。
按照老师格雷厄姆的标准，喜诗糖果的价格可不便宜，市盈率 11.9 倍，比公司有形资产还贵 3 倍。但巴菲特看到了不一样的东西 —— 这家糖果公司有强大的品牌，消费者愿意多花钱买它的糖果，这就是定价权。
事实证明他赌对了，1972 - 1999 年，喜诗糖果实现了 32% 的年化收益率，证明贵的东西只要足够好，也值得买。
这次收购后，巴菲特开始琢磨 “经济护城河” 的概念。他在 1978 年给股东的信里详细解释：就像城堡周围的护城河，能保护企业不被竞争对手侵犯。
护城河有三种：一是强大的品牌，比如可口可乐；二是特许经营权，像《华盛顿邮报》；三是成本优势，比如内布拉斯加家具卖场。找到有护城河的企业，就等于找到了能长期赚钱的好生意。
1973 - 1974 年，石油危机爆发，股市暴跌，标普 500 指数跌了 29.7%，很多人吓得赶紧抛售股票。但巴菲特却反其道而行之，不仅没卖，还发行了 2000 万美元的债券，借钱抄底。大家都觉得他疯了，可结果呢？别人亏得血本无归，他的投资组合还赚了 5.5% 。
这期间，他还收购了《华盛顿邮报》。这可不只是一笔投资，通过掌控媒体，他进入了美国的顶级人脉圈。有了媒体话语权，再加上手里的优质资产，巴菲特在危机中反而变得更强大。
到了 1976 年，巴菲特管理的资金超过 4.3 亿美元。这时候他又做了三个重要决定：第一，控股 GEICO 保险公司，让 “保险赚钱 - 投资增值” 的模式更完善；第二，给子公司充分的自主权，总部只负责调配资金，就像大老板只把握大方向，具体干活交给下面的团队；第三，通过在斯坦福商学院讲课、出版传记等方式，把自己的投资理念传播出去，成了价值投资的代言人。
回顾巴菲特早期的投资生涯，有几个关键经验特别值得我们学习。
首先，投资方法要跟着资金规模变，小资金可以找便宜货，资金量大了就要找优质企业；其次，学会巧用工具，像他利用保险浮存金这种低成本杠杆；最重要的是，永远保持学习和进化，从照搬老师的理论，到形成自己独特的投资体系。
这些经验，对咱们普通投资者来说，都是实实在在的 “财富密码”。
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