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一、快递行业的本质：从一辆车讲起
快递公司怎么赚钱？其实很简单。
就拿一辆干线物流车来说，成本是确定的，司机、油费、车辆折旧、系统运维这些都是固定支出。
这辆车跑一趟装300票，是亏的；装600票刚好保本；装800票以上，每多一单都是纯利润。同样的道理也适用于：
一个自动化转运中心：分拣效率高低直接影响单位件成本；
一个末端配送小车：跑一个小区10票 vs 跑同样路线100票，效率差距巨大。
所以，快递的盈利本质就是一句话：
网络密度越高，单位成本越低，利润越厚。
二、极兔能做到高利润的原因？
很多人以为极兔靠低价，其实错了。真正的原因有几个：
直营体系，利益一致性更强传统快递公司如中通、圆通采用加盟制，各地由独立加盟商运营，导致组织利益不一致，局部竞争与整体收益之间常常脱节。
比如义乌要打价格战，中通或圆通在义乌的加盟商只能靠自己“自掏腰包”去竞争，而极兔可以由整个公司统一协调应对。这种情况下，即使总部给加盟商补贴，也无法持续维系局部与整体的利益一致。
极兔是直营体系，全国一张网，价格策略、服务质量、激励机制等都由总部直接控制和统一部署，各环节目标一致。组织结构从一开始就不一样，极兔的体系决定了它更适合做长期网络密度和成本效率的优化。
网络效率非常高虽然市场份额低于中通，但极兔的网络效率非常高。干线、转运中心、末端派送的每个环节都在用中国经验加上系统化优化来压低单位成本。
起点很高，背后是OPPO/VIVO体系极兔最早是从OPPO/VIVO手机的物流体系里长出来的，天然具备执行力、成本意识和网络建设能力。这个背景决定了它一开始就不是草台班子。
市场看走眼了很多人说极兔便宜，服务差。但实际体验下来，极兔的派件效率和时效并不差，投诉率也在下降。极兔在很多区域比老品牌还稳定。
三、2024年财务数据给了答案
东南亚EBIT 3亿美元，利润率9.4%，是目前极兔最赚钱的板块；
国内业务EBIT转正，1.47亿美元，2025年有望挑战50亿人民币利润。这个判断是基于极兔在国内的网络效率、直营体系、成本控制能力等综合优势，完全可以做到和圆通平起平坐的利润水平；
这两个板块合起来，2025年利润非常可能突破100亿人民币。
四、估值与下行空间判断
当前市值600亿人民币左右，对应静态PE约6倍；
若利润做到100亿，合理估值是1000–1500亿（10–15倍PE），上行空间1倍起步；
就算极端悲观，只看东南亚业务，也值200–300亿，跌一半是底线。
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